震荡市红利产品备受青睐！华泰柏瑞基金柳军：红利低波指数适合作为长期权益底仓配置

开年以来市场波动，赛道股大幅回调，红利投资却备受青睐。数据显示，红利低波指数与其他赛道股指数的颓势表现形成了鲜明对比，表现格外抢眼。截至2月16日，中证红利低波指数今年以来涨幅已达4.87%，而同期上证50、沪深300、中证500全收益指数分别下跌-4.22%、-6.53%、-7.98%（数据来源：wind）。与此同时，多只红利主题类ETF出现明显的份额增长，截至2月16日，华泰柏瑞红利ETF(510880)今年以来份额增长4.24亿份，总规模超过190亿元，华泰柏瑞红利低波ETF(512890)今年以来份额增长超过25%(数据来源：沪深交易所)。

对此，华泰柏瑞红利低波ETF的基金经理柳军认为，这与开年以来市场环境有很大关系。“围绕着全球通胀高企，随之而来的加息窗口临近节奏加快，过去两年的货币宽松或走到尽头，加息预期越发强烈引发市场风险偏好出现急剧下降，资金对避险资产的配置需求上升。”

柳军表示，具有红利低波属性的股票，与赛道股在风格上具有显着差异，估值水平普遍较低且经过过去两年结构分化后处在历史相对底部。“以红利低波指数为例，其整体估值目前处于5-6倍区间，市净率在0.6-0.7之间，具有一定的安全边际，同时具有长期较为稳定的分红记录，股息率介于5.5-6%之间，行业主要分布在银行、地产、采掘、交运、建筑建材等众多偏传统行业，适度分散。在当前市场风险偏好下降的大背景下，部分资金自然从高估值板块切换到低估值等相对安全的板块，红利低波成为部分资金在市场回调过程中寻求相对安全投资机会的避风港，同时，随着稳增长和信用宽松逐渐落地，市场预期传统行业无论是在基本面上还是情绪面上都会有较大的边际改善，这些资金在避险需求的基础上还有可能获得超额收益的机会，政策面的改善对配置传统行业板块也起到了积极作用，红利低波指数也从中受益。”柳军称。（数据来源：wind，截至22.2.16）在他看来，红利低波以“低估值+高股息”等相对稳健的投资策略为主，同时具有相对适中行业分布，行业风险分散，也体现了与特定高分红行业指数具有一定的差异。从指数长期表现来看，红利低波指数是具有获得长期股息回报、下行空间相对较小、同时可期获取阶段性行业弹性的股票指数。因此，从投资者的角度而言，可以从大类资产配置的角度出发，在传统的固收和权益资产之间，将红利低波指数作为长期资产配置的权益底仓。”

持续稳定的分红一定程度上代表公司的经营业绩稳定，也反映公司具有良好的经营现金流，业绩扎实可靠。据柳军介绍，红利低波指数通过3年平均股息率指标，挑选出具有中长期稳定分红的股票，以期获得长期稳定的红利回报为基础，同时剔除波动率较高的股票，避免在股价狂热时买入，以期降低指数波动和回撤风险，更好控制下行风险，带来更好的长期投资体验。

“红利低波指数的策略从投资逻辑上符合大多数投资者对于长期稳健回报的需求，就长期投资而言，可预期的较长时间的低利率市场环境是长期资金配置红利类产品的主要动机，而在低估值位置买入并长期持有，加上低波策略的优化，进一步增强该策略的风险管理机制，力争提高胜率，以期获得长期稳定、具有良好收益风险比的业绩回报。”柳军表示。

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